2018年，港股时常在喊是“新经济”锋芒毕露年、是金融板块蓄势待发年，可在智通财经APP看来，2018年肯定仍是生物医药淘金大年。究竟在宏观政策上，生物医药已早早被“十三五”列入健康规划中的重头戏；上市规矩上，港交所新修订的《主板上市规矩》为其敞开大门；商场认可度上，2017年的医药板块可谓是港股牛市的“门面”，饱尝住了前史验证……
迎着归纳春风，小盘股代表联康生物(00690)也在曩昔的6个月内完结了惊人的蜕变：产品方面，在拳头产品“金因肽”、“金因舒”的基础上，新品项目“米格列奈”也开端发生显着奉献；研队伍方面，阿卡波糖、艾塞那肽、特立帕肽粉针等项目迅猛推动，而且部分产品有望2019年推出上市；战略方面，持续深化与香江集团的协作，在全球的层面上物色兼并与收买的时机；股价方面，与恒指走势高度重合……
行情来历：富途证券
取得蜕变之时，8月24日晚间，联康生物也交出了自己的上半年的成绩单。尽管成绩处于下滑状况，但毛利率则因出售本钱操控较好同比完结了3.2个百分点的添加，远景较那些既无收入、又无赢利，乃至还无商业化产品的“三无”生物新股公司们要达观的多。
生物药潜力不减
在港股这片价值出资的六合，不带心情的去看一份财报，往往能让咱们捉住一些时机，比方2017年7月之前长时刻徜徉在2.7港元上下的金斯瑞（01548），最初谁也不认为其是一只超级牛股，可在业界屡次“平心静气”地数据价值讨论后，股价瞬间飙涨了4倍之多。
相同，与前期的金斯瑞相似，联康生物也长时刻在遭受着不客观的点评，正在等着被发掘。之所以说其遭受不公的点评，全部还得从其财报说起。到2018年中期，该公司收益5962.6万港元，同比削减5.3%；期内亏本6322.3万港元，亏本同比扩展88%；每股亏本0.01港元。
乍一看，全体财务数据和当时那些登陆了港股未盈余的生物医药公司并没什么两样，可若细心琢磨，肯定有一种“细价股、大潜力”的惊喜之感。
先说收入小额下滑的问题，首要是由于期内呈现一宗一次性意外事故，对表皮伤口运用产品金因肽形成负面影响；一起因来自运营环境的压力剧增导致二代抗真菌产品匹纳普出售下降所造成的。假设撇除这个要素，该公司期内的收入无疑将会坚持相对安稳，究竟这两款产品的潜力摆着那里。
期内，金因肽发生的收益总计3150万港元，按年取得双位数添加17.2%，其间15毫升装金因肽取得安稳按年添加率25.7%。大幅添加反映了该公司战略的调整，侧重于出售更多毛利较高的15毫升装金因肽，然后导致运用更为广泛及招标掩盖规模扩展。医院掩盖规模添加62%，尤其是三甲医院添加20%，由此标明下半年将会持续添加。
与此一起，该公司也正因15毫升装的金因肽让其全体毛利率得到了拉升，添加到了86.6%，较去年同期提升了3.2个百分点，潜力确实不容小觑。
而匹纳普自2009年起便替代了比如氟康唑等一代抗真菌产品，顺畅归入国家医保目录。在2014-2017四年间，该制品添加契合率到达28.5%，2017年的同比添加率挨近12.8%。而到2018年中期，在限价、竞赛格式加重的大布景下，该产品仍在贵州中标，奉献了1180万港元的收入。估计跟着一致性点评经过，该产品或将持续以双位数百分比向前添加。
此外，另一款拳头产品金因舒的奉献也不俗。期内，获益与华润紫竹之间的分销及推行战略，该产品期间的收入到了1510万港元，按年添加率86.0%。鉴于该产品已被归入多个省份的省级医疗保险药品报销目录，以及全国77%的掩盖率，不难想象，全年的奉献或将超越3000万港元。
当然，单纯从产品结构区分，金因肽、金因舒这两款专利生物简直撑起了联康生物的半边天，总额到达了4660万港元，较去年同期大幅上涨约33.1%。此数据也意味着专利生物药品占期内出售总额约78.0%，公司地地道道地是一只生物医药潜力标的。
内分泌范畴的专家位置渐显
除上述产品外，联康生物在其他范畴，尤其是糖尿病中的布局也不容小觑。
拿已上市、医治2型糖尿病的米格列奈（博康泰）为例，自2015年从江苏豪森手中取得全球独家授权后，联康生物便马上参加了国内多个省份招标，其间包含自2017年4月开端，博康泰被发货至福建省各医院，后又在掩盖了福建省超越100家医院的基础上，还拓宽了很多新医院。
到2017年末，联康生物除福建外又在9个省份取得招标，全年奉献了近100万港元的毛利。要知道，此刻的博康泰对联康生物而言不过的“小试牛刀”，究竟米格列奈商场在2014 年起便以超越40% 的复合年均添加率不断扩涨，而这100万的毛利彻底是铺途径时顺带收入。
而发展到2018年中期，博康泰发生收益130万港元，较2017年整年的出售额添加了30.5%。而且，还在中标省份中扩展至山东、广西及新疆三个省份。从数据端不难看出，博康泰逐步露出了放量的实力，若跟着该公司途径推行的发力，何愁该产品不是个千万等级的“大炸弹”。
由于商场数据是不会扯谎的。跟着近年来新抗糖尿病药物连续进入商场，传统抗糖尿病药物胰岛素市占率由1995年的68%下降至2017年的54%。而效果杰出的立异药物逐步抢占商场比例，2017年，磺脲类与格列奈类两者算计及双胍类的市占率别离为2.4%及1.0%。按时刻推演，立异药抗糖药物的比例只会持续进步，那么博康泰显然能获益无量，最终增亮联康生物整体成绩。
博康泰展示潜力，联康生物期内还推动了与北京百奥药业关于阿卡波糖片的项目。根据协议，北京百奥将按定投入资金购入产品权益并享有未来营销收益，两边将一起承当项目研讨的相关费用。但联康生物作为上市答应持有人，需求承当上市前申报注册的管理作业并安排上市后出产及出售作业，而北京百奥需担任产品上市后指定省份的商场推行作业。简略了解，一起出钱，一个管出产，一个管出售。
事实上，关于阿卡波糖的商场于竞赛，已用不着多说，彻底是“国家医保目录甲类产品、公立医院运用最广、竞赛格式较为安稳”，而联康生物的阿卡波糖片已完结药学阶段研讨作业，近期还启动了人体生物等效性研讨，领先于同种类在研项目进展，有望成为第一批申报出产批文的厂家，而且工艺制备检查已完结，行将推出上市。收益可谓近在眼前。
至于自主立异研制、用于医治II型糖尿病的药物的艾塞那肽，现在打针剂型临床研讨方案得到官方认可，冻干粉剂型临床数据坚实可信，合作生物等效性研讨春风，顺畅晋级为水针。
千万别小看这个艾塞那肽，作为胰高血糖素样肽-1(GLP-1)受体激动剂，该产品无论是在效果上，仍是运用简易程度上，都要优于其他抗糖药物，但因医治费用贵重，市道的同类GLP-1受体激动剂的浸透率缺乏1%，若在医保掩盖下（2017年11月发布的《我国2型糖尿病防治攻略（2017年版）》初稿将GLP-1受体激动剂引荐为医治2型糖尿病的二线用药），GLP-1受体激动剂的浸透率将于2025年到达10%。换句话说，艾塞那肽的峰值出售额有望打破9亿元。
此外，联康生物的其他研制管线也在活跃推动中。如生物相似药品特立帕肽。CFDA数据显现，该公司的Uni-PTH现在处于NDA提交阶段，数据上相同优于礼来的特立帕肽，而且在剂型上，联康生物不只有冻干粉，还立异晋级让冻干粉直接变成了水针，运用上更为便当。其间，冻干粉针的剂型有望最早在2019年推出。若方案顺畅，彻底能与Pfenex在时刻上一争高低，成为国内第二家推出该类产品的公司。
而这也意味这Uni-PTH能为联康生物带来巨大的收益。结合现在的商场和礼来数据对标，2020-2022年，Uni-PTH的出售额别离有望完结288万元、482万元、809万元，三年复合添加率约68%。
再如促进红细胞老练的糖蛋白激素的EPO-Fc，作为长效EPO医治方法，EPO-Fc极大地改进了患有贫血随同缓慢肾脏疾病患者的医治便当，EPO-Fc的商场在全球有快速添加的趋势，但从研制视点，联康生物是很有可能成为国内最早供给长效Uni-EPO-Fc产品的提供商之一，估计2024年的出售额能完结2.93亿元。
综上所述，结合老产品奉献力量与新产品潜力，以及现有出售途径才能，联康生物在生物范畴显着有实力翻盘。
（WeChat ID：UniBio-IR）
