导读

现在这种商场下，许多股东想经过协议转让的方法自救，可是环境欠好，都忧虑股价还会跌落，买家自然是想贱价买，可是下限这条红线就挡住了；尤其是一些战略出资者，更不期望买高了，这个规则也不利于战略出资者的引入。

深陷资金危机的上市公司股东不断增多，经过协议转让快速巨额套现的“自救”之路大行其道。

据21世纪经济报导记者不完全统计，仅8月份以来，就有33家上市公司发布了与股权转让协议相关的布告。

触及控股权改变、大股东转让部分股权引入战投、协议转让完结过户挂号、转让发展等内容。

不过，经过协议转让进行“自救”之路并非四通八达。

记者从投行处查询了解到，两大买卖所设置的协议转让价格下限、股价大跌导致协议转让价格与股价严峻倒挂正成为越来越多想“自救”的股东们的“梗”。

协转价格下限惹争议

“近来有上市公司大股东资金紧张，想经过协议转让的方法进行自救，不过都快过户了，发现价格不合规，因而黄了。”8月24日，上海某中型券商投行人士表明，这下连大股东自救的路都堵住了。

其所说的合规要求，来自2015年二级商场反常大跌之后。深交所于2016年3月施行了《深圳证券买卖所上市公司股份协议转让业务处理指引》，同年11月进行了修订，其间规则“上市公司股份协议转让应当以协议签署日的前一买卖日转让股份二级商场收盘价为定价基准，转让价格规模下限对比大宗买卖的规则履行。”

本年1月，上交所发布《上海证券买卖所上市公司股份协议转让业务处理指引》亦规则，“股份转让价格不低于转让协议签署日（当日为非买卖日的顺延至次一买卖日）公司股份大宗买卖价格规模的下限。”

依照相关规则，大宗买卖的价格由买卖双方在其当日涨跌幅（10%）价格规模内断定，也就意味着深交所上市公司协议转让的下限价格不能低于上一日收盘价的90%。

日前，天海防务（300008.SZ）大股东连续两次欲转让股权均告“失利”，成为最“应景”的事例。

7月25日，其布告称鉴于天海防务内部股东对本次转让及协作一直不能到达一致定见，因而实控人刘楠停止与扬中金控的协议转让；而新的协议受让方是深圳市弘旺盛荣出资企业（有限合伙）（下称“弘旺盛荣”）及四川省弘茂股权出资基金办理有限公司，不过一周后因为可能触及要约收买再遭停止。

除了要约收买的要素，21世纪经济报导记者发现，协议转让价格可能也是一大妨碍。7月22日，刘楠与两个协议受让方签署股份转让协议以及表决权托付协议，协议转让价格为3.5元/股，而前一日收盘价为3.94元/股。

简略核算可知，此次协议转让价格较前一日收盘价折价11.17%，低于深交所规则的协议转让价格下限。

“主要是要约收买的原因，其时的价格是合规的。”8月24日，天海防务证券业务人员对21世纪经济报导记者表明。

8月24日，天海防务股价创下2009年上市以来的新低3.36元/股。值得注意的是，与扬中金控谋划的协议转让价格为4.81元/股，与弘旺盛荣等的协议价格为3.5元/股。即使是在运作两次股权转让，也未能抢救天海防务继续跌落的态势。

依据21世纪经济报导记者盯梢了解，跟着股价跌落，刘楠的资金压力也随之凸显。

8月初，其自己及其操控的佳船企业不断弥补质押，简直满仓质押。现在，刘楠累计质押的股份占其所持天海防务股份的98.92%；佳船企业累计质押的股份占其所持天海防务股份的99.52%

股价与协转价倒挂

“协议转让价格下限的规则跟大宗买卖相同，这在其时都现已争议过。”上述投行人士表明，2015年年中之后的那波大跌中，有此规则是忧虑协议转让价格过低会对商场传出欠好的信号，当今这一规则的坏处逐渐闪现。

21世纪经济报导记者把握的信息显现，尤其是一些战略出资者，更不期望买高了。协议转让价格下限设置现已影响到部分上市公司战略出资者的引入。

实际上，现在已有多家上市公司的股权协议转让价格与股价倒挂严峻。

8月23日，我国武夷（000797.SZ）布告称，福建省国资委批复赞同福建省动力集团（下称福能集团）将所持有的我国武夷1.38亿股协议转让给福建建工集团（下称建工集团），将所持有的我国武夷6550万股转让给福建交通运输集团。

布告显现，福能集团与建工集团的协议转让协议是在5月23日签署的，其时转让股份为1.06亿股（8月1日施行10送3.001股、10派0.6元），协议转让价格定为协议签署日前30个买卖日的每日加权平均价格算术平均值的95%，即8.42元/股。

为难的是，自协议转让协议签署后，我国武夷的股价一路走跌，现在市价已远远低于协议转让价。8月20日，我国武夷创下2012年末以来的新低4.69元/股，复权后价格为6.16元/股，较三月前的协议转让价格跌27%。

协议价格较市价高出近30%，买家建工集团表明要“从头商谈”。

依据我国武夷8月23日布告，建工集团奉告函指出，“鉴于股权转让协议没有到达收效条件，且相关方针、商场环境发作严重改变，原转让协议部分条款需从头修订。”

“详细价格会不会调整，后期以布告为准。”8月24日，我国武夷证券业务人员表明，本来的协议签署是根据本来的文件根底，现在方针发作了改变，修正也是正常的。

因为商场环境以及个股跌幅较大，已有不少上市公司的股权协议转让价格被修订。8月24日，麦迪科技（603990.SH）布告称股东协议转让公司股份完结过户挂号，转让价格为32.7元/股，而调整前的转让价格为33.9元/股。8月24日，其收盘价为33.53元/股。

本波协议转让中归于典型的高溢价控股权转让是周大福出资受让ST景谷（600265.SH）控股权，转让价为32.57元/股，8月24日，ST景谷收盘25.08元/股，较转让价跌了23%。

“协议转让价格本是买卖双方你情我愿的工作，现在这个商场环境下，假如仍然遵从协议转让价格下限规则，那么转让价格与市价倒挂的现象将会越来越多，不利于实力战投的引入。”上述投行人士指出。