2018年1月29日，中信证券与麒麟股份签署教导协议。2018年1月30日，麒麟股份正式向我国证券监督办理委员会北京监管局报送教导存案申请材料并取得受理。2018年06月8日，麒麟合盛网络技术股份有限公司招股书申报稿进行预先发表，拟征集资金约8.69亿元。

2014年9月18日麒麟合盛网络技术股份有限公司建立，至今还缺少四年就开端冲刺IPO，哪来的决心呢？

收入添加敏捷，接连三年评为独角兽

公司主运营务为根据自主研制的智能手机用户系统软件及效劳，经过向海外用户特别是一带一路沿线国家及新式商场国家用户供给手机办理和互联网信息进口效劳，包含手机桌面、上网阅读、搜索引擎、APP 下载、使用办理、信息及电话办理、相机摄影、文件办理、输入法等功能效劳，获取智能手机用户群。公司经过在自有用户基础上接入第三方广告渠道向用户展现广告并向第三方广告渠道收取广告效劳收入。

主运营务简略来说就是免费给用手机软件，借此取得流量，最终放广告，收钱。

公司2016年收入为5.86亿左右，同比添加962.24％，添加了仅10倍，2017年收入到达9.06亿，同比添加54.65％，收入添加不可谓不快啊，2017年扣非净利润为2.43亿，也适当不错了。

图表1：2015-2017年麒麟合盛运营收入及净利润状况

可是收入快速添加的背面却是收入来历单一危险。自 2014 年以来，公司现在运营收入悉数为广告推行效劳收入，麒麟合盛的商业形式是移动互联网职业典型的“免费+广告及效劳”。盈余形式单一，这也是证监会审阅重视的要点方面。为了可持续发展，公司有必要不断寻觅新的盈余点。

公司仅有的广告收入首要受展现价格的影响。为此，以广告展现价格为剖析目标，在 2017 年财务数据的基础上测验对净利润和毛利率的影响程度，详细测验成果如下：

能够看出，广告单价每改变1％，净利润就改变3.31％，广告单价每改变5％，净利润就改变16.57％，影响有点大啊。

而广告收入按计价类型又可分为 CPI（按有用装置来计费）和 CPM（按广告千次展现计费），而且以CPM为主，2017年时CPM收入已占到93.75％，可是均匀千次展现价格在2015-2017年别离为0.79-3.72美元、0.96-4.13美元和0.34-2.3美元，下降一半左右。

麒麟合盛对此解释为，2017年新接入了一部分新的广告源，报价较低。

除了盈余形式单一，麒麟合盛的客户集中度也很高。2015-2017年，麒麟合盛来自前五大客户的运营收入别离为0.39亿元、5.05亿元和8.56亿元，别离占同期运营收入的70.05％、86.11％和94.44％，首要客户包含Facebook、Google、Twitter等广告渠道客户。客户集中度太高，导致盈余才能遭到质疑，这又是证监会审阅的重要重视点之一。

图表2：2015-2017年麒麟合盛前五大客户收入状况

2015年 8 月，公司仅建立一年即当选《华尔街日报》全球草创公司 10 亿美元沙龙（业界通称“独角兽公司”），并作为亚洲独角兽代表成为榜单中年青的公司，也是仅有专心海外商场的我国公司，接连三年被评为独角兽企业。

暂且不说含金量，来看看取得的奖状吧，估量够贴两面墙了。

图表3：麒麟合盛取得的重要奖项

毛利率高达98％

2015年、2016 年、2017 年，公司主运营务毛利率别离为 86.44％、97.45％和98.33％，毛利率较高。

关于毛利率如此之高的原因，招股书中提到，因为公司的事务形式，导致计入本钱的金额较低，收入大幅添加并不会引起本钱大幅变化，故公司保持了较高的毛利率。

图表4：2015-2017年麒麟合盛毛利率水平与可比上市公司比照状况

麒麟合盛的首要产品归于东西类产品，缺少用户黏性，不是直接对接广告主，广告收入来自第三方渠道，也因而很简单被第三方定价，没有话语权。假如公司未来用户量下降或广告价格下降，将对公司运营发生晦气影响。总得来说，除了毛利率奇高，其他不可控的要素太多了，看来麒麟合盛在IPO考试中要交上一份满足的答卷，还有必要加倍努力啊。

本文源自ipo调查

更多精彩资讯，请来金融界网站(www.jrj.com.cn)