路透中文新闻部 林琦

相同的配方，可是不相同的作用。MSCI纳A近来将迎来第2次调整，但我国A股商场的反响却远没有6月那次大。在当时弱市大布景下，出资者对利好的反响好像有些麻痹。

A股商场对外开放的大门正不断扩大，海外出资者亦在不断加深对A股的了解，这将有助于进步A股的组织化份额，然后逐渐改进当时A股以散户为主、动摇较大的格式。不过，业内人士估量，未来商场风格的来回拉锯还将连续，大盘蓝筹与生长股的“龙头”之争将持续演出。

“外资是做大盘蓝筹股的，二级商场却盯着小盘股，所以许多人对这事（MSCI纳A）并不太关怀。”银河证券剖析师任承德指出。

6月1日MSCI指数初次归入A股，A股归入系数为2.5%，9月1日起，A股归入系数将进步至5%。但周五A股商场却是连续弱势收拾，沪综指收盘跌0.5%。

中金公司最近研报指出，依据测算，A股归入因子从2.5%进步至5%会使得A股在MSCI我国指数中的全体权重从1.3%上升至2.4%左右，在MSCI新式商场中的权重会上升至0.8%左右，进而带来75-100亿美元左右的资金流入。

而依据初次MSCI纳A时的阅历，很多盯梢MSCI新式商场指数的指数型基金将会在调整收效前最终一个交易日，即今日收市前完结建仓，然后将其股票装备份额与指数同步。

据上海证交所此前发布的数据，5月31日当天，经过沪股通流入MSCI纳A板块的金额显着扩大，买入金额达112.7亿元人民币，创年内单日最高，约为近一个月平均水平的2.5倍。临收市前5分钟，MSCI纳A板块上涨0.13%，推进上证综指涨2.94个点，涨幅0.1%，当日首要的海外被迫型基金已完结建仓。

**外资情绪正改动**

指数型基金只会在收效前一天尾盘进行调控，但盯梢MSCI指数的自动型基金却是能够提早装备。在MSCI指数6月初次纳A前一个月，沪港通机制下曾呈现很多资金北上，而8月这种现象再次发作。

据港交所数据，5月沪深港通机制下，北上资金净买入508.5亿元人民币；之后的6月和7月，净买入量回落至284.9亿元和284.76亿元，但8月以来，北上资金又开端放量，开端预算，当月外资净买入达345亿元。

法国兴业银行亚太区现货股票主管Stephane Loiseau表明，尽管阅历了中美贸易战及人民币汇率的大幅动摇，但根据我国资本商场对外开放正在加速，不少海外出资者对A股的情绪近期已有了一些改动。

他说，自6月1日以来，与陆港互联互通机制配套的香港联交所SSA帐户（股份独立帐户）已增加了三成，部分来自海外被迫型基金，但亦有来自自动型基金的。

“对他们（海外出资者）而言，MSCI调整是如此重要的一个事情，...这更象是一种催化剂，他们开端忧虑他们在我国商场的布局不行。”他说，他们不期望错失我国这个全球第二大商场，并且我国在未来的出资装备中估量将占到更大的份额。

他估量，MSCI可能会在下一年5月年度评定时将A股归入因子由5%进步至15%。

在6月中上海陆家嘴论坛期间，我国证监会副主席方星海曾表明，证监会现已着手研讨相关新的准则与东西组织，以便尽快将A股归入MSCI指数因子进步到15%左右。

法国巴黎出资的大中华区高档经济师罗念慈指出，A股现在走势已反映了相对失望的预期，例如我国经济呈现硬着陆，但感觉上这并不太会发作，A股已挨近阶段性底部。

关于外资持续流入及MSCI纳A份额再次进步等利多要素，不少国内组织对此不以为然。

如华南一位基金司理就表明，“影响不会大，究竟新增资金金额仍是比较小，...最近A股出资者的敏感度在下降。”

**蓝筹与生长之争**

任承德指出，根据MSCI调高A股归入因子及下月富时罗素将评定是否归入A股，近期北上资金加速，以大盘蓝筹为主的上证50指数.SSE50走势适当强，技能上已首先走出下降通道。

“现在是MSCI，之后还有富时，并且富时纳A的份额比MSCI要高，一旦谈成，海外资金进入的规划要比幻想的高。”他说。

我国证监会此前表明，积极支持A股归入富时罗素世界指数。而富时罗素行政总裁本月对路透称，假如公司下个月决定将我国A股归入旗舰指数，给予我国A股的权重可能超越竞争对手MSCI明晟。 (Full Story)

任承德还指出，未来A股商场将是价值出资与技能派的博弈，近期去杠杆压力一向较大，资金不断在撤离，看技能面的出资者会一向看空，但外资不是太垂青技能剖析，他们更重视公司基本面。

“久而久之，上证50、沪深300与沪综指的体现将会脱钩，蓝筹股的体现可能会比其他股票要强。”他说。

华西证券剖析师毛胜亦指出，蓝筹股近期体现较强，与A股商场世界化进程有适当大的联系。并且，在熊市期间，组织更喜爱肯定估值低的个股，安全边沿更高，生长股现在来看，肯定估值仍相对较高，

“近期海外来的钱首要投向蓝筹股，组织化效应比较强，...短期来看，蓝筹股主导的风格可能还会连续。”他说。

不过，这并不意味着这一风格未来将原封不动。毛胜表明，现在我国经济正面对结构转型的挑选，是加大基建出资，仍是坚持立异经济。若是立异经济之路还会持续，那么生长股仍会有时机。最近一个时机就是第四季我国估量发放5G车牌。

“我国散户占主导的格式短期内不会变，尤其是散户的交易量和活跃度要高于组织，这种局势需要花较长时刻才有可能改动。”他以为，蓝筹和生长之争，应该还会持续。

稍早有国内媒体报道估量，现在外资持股在A股自在流转市值的占比约为6%，再加上稳妥和公募基金这两类传统组织出资者，算计持股量刚超越两成。（完）