刘学智

依据今日国家统计局发布的7月微观数据，2018年1-7月份全国固定资产出资同比增加5.5%，增速比1-6月份回落0.5个百分点，比上一年同期下降了2.8个百分点，比上一年全年下降了1.7个百分点。翻阅前史统计数据，自1992年有月度出资统计数据以来，5.5%的增速是最低值，与1999年12月的最低点相等。依照年头以来的趋势，假如没有方针支撑，出资增速必将还会下滑。

从基建、房地产、制造业、其他四类出资细分项目来看，主要是基建出资和其他类（农业服务业等）出资继续下降导致全体出资增速放缓。1-7月基础设施出资同比增加5.7%，比上个月回落1.6个百分点，比上一年全年回落13.3个百分点，比上一年同期回落15.2个百分点。而制造业出资增加7.3%，增速比上个月进步0.5个百分点；房地产开发出资同比增加10.2%，进步0.5个百分点。因为基建、房地产、制造业出资增速悉数高于全体出资增速，意味着其他类出资明显下降，例如采矿业增加3.7%，有色金属矿采选业增速低至-20%左右。

此外，7月份社会消费品零售总额同比增加8.8%，比6月份略降0.2个百分点；扣除价格要素实践只增加6.5%，低于上半年经济增速。因为现在出资和实践消费增速分别为5.5%、6.5%，外表三驾马车中与内需相关的马车基本上失掉动力，现已难以拉动经济坚持中高速增加。假如中美交易争端进一步晋级，外需走弱导致出口下降，那么经济增速下滑将是必定。假如出资、消费、出口达不到6.5%以上的增加，经济增速不可能到达6.5%以上。

上半年在防备化解金融危险、去杠杆的方针总基调下，资金供应环境偏紧，导致企业资金压力加大、融资难度和成本上升，是出资增速继续大幅下降的重要原因。因为外需环境的不确定性加大，出资需求能否企稳上升将是经济平稳运转的要害。或许上面提早知道了7月微观数据情况，7月下旬以来国家高层屡次召开会议要求更好发挥财政金融方针效果，活跃财政方针要愈加活跃，稳健的货币方针要偏松调理坚持流动性适度富余。对要点出资项目，要求保证项目资金需求，保证融资渠道公司合理融资需求，促进基建出资增加。

估计下半年方针重心将从防备化解严重危险向稳增加调整，去杠杆防危险方针力度将放缓，社会融资增速将上升，出资增速将加速。但需求留意的是警觉矫枉过正，稳增加力度过猛不扫除再次引起泡沫危险和杠杆压力上升，那么就成了新一个轮回，甚至不扫除房地产再次出现“昌盛盛世”。假如是这样，倒不如恰当答应经济增速的放缓，即便是增速降到6.5%之下有怎样！经济增速与工作之间的相关度现已不高，只需工作不受影响，社会安定不受影响，运用过于活跃的财政金融方针影响经济增速是没有必要的，倒不如承受经济增速下降是个常态。

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