日前，杰克逊霍尔全球央行年会落下帷幕。比较上一年的星光熠熠，本年全球三大央行中的欧洲央行行长德拉吉以及日本央行行长黑田东彦均未到会，只剩下美联储主席鲍威尔单独撑场。更重要的是，德拉吉和黑田东彦的缺席，令商场无法从其讲话中探寻到欧洲央行和日本央行下一步货币方针走向的蛛丝马迹。究竟，在美联储坚持渐进加息方针道路的当下，欧洲央行和日本央行的情绪更显重要。

值得注意的是，虽然鲍威尔并未在讲话中具体论述美联储的货币方针，但商场依然从中寻觅到了必定的头绪，而且这一头绪被商场解读为偏“鸽”派，这也令美元指数承压下挫。而黄金也因鲍威尔“鸽”派的表述，呈现上扬行情。

加息预期并未呈现严重变化

自鲍威尔正式出任美联储主席以来，他关于美国经济远景的情绪一向较为达观。在此次全球央行年会的讲话中，鲍威尔表明，在长时间的复苏过程中，美国经济得到了实质性的加强。“在近9年中，失业率持续稳步下降，现在降至3.9%的水平，挨近20年来的低点。大多数想找作业的人都能够找到作业。”鲍威尔进一步指出，在曩昔的6年中，通胀率一向低于2%的方针水平，不过当时通胀率现已呈现上涨，而且挨近美联储设定的2%方针水平。“伴随着安定的家庭和企业决心、健康的工作发明水平、增加的收入以及财务影响办法的到来，咱们有充沛的理由估计这种微弱的体现将持续下去。”鲍威尔说。

事实上，伴随着近几个月来美国经济增速以及体现的向好，商场关于美国经济是否呈现过热的忧虑已然呈现。而关于美联储而言，怎么拟定货币方针令经济既不会过热也不会再次堕入阑珊，是现在重要的使命，尤其是在全球交易争端加重的布景之下。

“虽然近期通胀率现已上行挨近2%，但咱们并未看到通胀率加速上行超越2%的显着痕迹，而且经济过热的危险并没有加强。”鲍威尔以为，这是一个好消息，而且从必定程度上看是受助于按部就班的货币方针正常化进程。

关于美联储施行的渐进加息的货币方针，鲍威尔以为依然是适宜的。“我和我的搭档将持续亲近重视行将出炉的数据，而且咱们将尽全力拟定货币方针，支撑经济持续微弱增加、微弱的劳动力商场以及挨近2%的通胀率。”鲍威尔表明。

归纳以上信息能够看出，美联储并没有暗示加速加息脚步的目的。在鲍威尔完毕此次讲话后，商场关于美联储于9月和12月再次加息的预期并未发作严重改动。在鲍威尔看来，进一步加息是维护美国经济最好的方法，而且有理由信任美国经济将持续坚持微弱。鲍威尔在此次全球央行年会上的表态，令商场以为美联储的货币方针不会比预期的愈加“鹰”派。渣打银行财富办理以为，鲍威尔在杰克逊霍尔论调的稳健，证明了商场对美联储本年将再次加息两次的预期。

全球首要央行方针贴上“个性化”标签

在全球经济复苏之际，持续收紧货币方针的美联储天然成为商场重视的焦点地点。而欧洲央行、日本央行以及英国央行则因各自不同的经济状况和面对的危险，采纳具有各自风格的货币方针途径。

从现在的状况来看，美联储将持续坚持渐进加息和减少资产负债表。但是，与此一起，美国总统特朗普关于加息方针的批判，对美联储形成了压力。虽然鉴于美联储法律地位的独立性，其方针遭到特朗普影响的可能性不大。但不可否认的是，特朗普政府正在施行的各项方针的确对美联储造成了必定的困扰。

工银世界首席经济学家程实表明，世界金融危机10年后经济结构的巨大革新、特朗普政府超常规方针的持续施压以及美国经济复苏的不确定性上升，正在对美联储货币方针独立性构成三重捆绑。而美联储的方针理性和鲍威尔的坚韧风格，则是美联储保卫方针情绪的要害力气。“展望未来，美联储货币方针独立性是否不坚定，并不取决于9月是否加息，而是反映于这以后的全体方针挑选，尤其是要重视缩表的进程快慢。”程实表明。

别的，比较美联储的活跃收紧，日本央行依然维持着当时宽松的货币方针不变，而且表明将在较长一段时间内坚持极低的利率水平。日本央行这一决议与日本经济增速低迷以及通胀率未见显着起色不无关系。与此一起，相同遭受经济增速下滑的欧洲央行则采纳了慎重退出量化宽松方针的情绪。一方面，德拉吉在7月的货币方针会议中，持续表明在2018年末将完毕大规模购债方案；另一方面，德拉吉一起提示了当时欧元区正面对着交易维护主义的要挟，而且通胀率远景的不确定性，也需求货币方针坚持耐性。

而面对脱欧商洽和交易维护主义两层危险的英国央行，则体现得相对活跃。英国央行在8月的货币方针会议上宣告加息25个基点至0.75%，对经济远景向好决心的提高成为了重要的要素。不过，英国央行行长卡尼再次着重，将持续坚持渐进有限的利率方针指引。