财报向来靠数字说话。碧桂园控股有限公司（02007.HK）今日正午发布了2018年中报，咱们来将它的根柢抖一抖。1、企业说到底仍是要用净赢利说话

本年上半年，碧桂园完成合同销售额4124.9亿元，同比增加42.8%，甩出第二名1000多亿。妥妥的世界榜首房企。

但与销售额比较，对上市公司来说，攸克君更垂青的数字是股东应占赢利。由于，只要是商场化生存的企业，说到底都要用赢利说话。

碧桂园上半年净赢利约为163.2亿元，同比增加94.9%，增速高于营收，远高于销售额。股东应占赢利约为129.4亿元，同比增加72.5%。

结合从前常规，全年里，下半年才是完成赢利的顶峰。比方，2017年上半年碧桂园股东应占赢利约75.01亿元，同比增加39.18%；但2017年全年，股东应占赢利约260.6亿元，同比增加达126.3%。

依照上半年和下半年的这种增加规则， 2018年全年碧桂园股东应占赢利有可能抵达450亿元，与上一年比较也是挨近翻番。不过，这仅仅攸克君的个人估量，不构成任何的出资主张。

这样的净赢利增加速度，假如继续3个季度以上，就可以视为规则性现象。从上一年和本年上半年的股东应占赢利增速来看，碧桂园已跨入净赢利大幅增加的规划盈利时期。

不仅是碧桂园一家。还有其他几个龙头房企出现了同类现象。这说明，继续多年的规划高速增加之后，龙头房企已别离进入净赢利收割期。2、规划、赢利与负债率

规划、赢利与负债的平衡，是房企在上行开展过程中遍及要面临的问题。

咱们都看到过，许多房企在扩张过程中，负债率急剧上升，超越100%的企业不胜枚举。

从过往状况看，碧桂园对负债率是比较警觉的。到2017年6月30日，碧桂园净假贷比率为59.0%，加权均匀假贷本钱为5.81%。这已是碧桂园接连11年坚持净假贷比率低于70%。这在大型房企里，是很少见的。

攸克君觉得，碧桂园对负债率的这种警觉心态，与创始人杨国强的个人成长阅历不无关系。杨国强在《致出资者的一封信》里开宗明义就说：“赤贫曾在我身体上留上伤痕：手上的镰刀伤痕时间提示我作为榜首代农民工的曩昔。”

碧桂园到6月30日的净经营性现金流为31.7亿，接连第三年为正。有息负债2939.21亿，账面具有可动用现金余额2099.1亿，还有2813.9亿未动用银行授信。明显，在规划化之路上狂奔的碧桂园，财政这根线一向捏得比较紧。3、老板的这句话

杨国强在《致出资者的一封信》里有句话，攸克君眼睛一亮：“为了立基百年，宁可怠慢一些开展速度，追根溯源地全面提高本公司管理水平。”

这当然主要是对公司曩昔两个月工程事端的反思：怠慢速度，提高安全和质量。为此碧桂园也成立了安全出产委员会，以及一系列的配套措施。

但攸克君看到的是这句话后面的意义。那就是，碧桂园将不再片面追逐规划和速度，而怠慢速度之后，将带来另一个严重改变。

职业界的一起规则是，房企在规划快速增加阶段，负债率上升很快，而抵达较高的规划平台后，一旦怠慢增速，负债率会下来，赢利会上去。这已为多个房企的实践所证明。

事实上，碧桂园毛利率和净利率在2015年触底，2016年开端上升，而2018年中期，别离抵达26.5%和12.4%，已回归职业均匀水平。

假如本年下半年起对规划增速的要求能降下来，攸克君信任，碧桂园的毛利率和净利率在现在基础上随之会有可见的上升。当然，这涉及到整个公司战略的调整。如此，包含跟投机制、管理制度等，就需要从头批改调整。

值得一提的是，此前已有其他龙头房企宣告要把速度降下来，不再将规划放在首要方位。

可是，碧桂园也不可能踩急刹车。原因是，它的土地储备适当的巨大，就像一部现已开足马力的超级机器，只能渐渐降温调档。

到6月30日，碧桂园具有土地储备建筑面积约3.64亿平方米，已签约或已摘牌的中国内地项目总数为1991个，其间本年上半年新获取项目530个、权益内预期建筑面积为6008万平方米，均匀地价为2387元/平方米。

这样的土储和拿地才能，哪怕是把速度降到上一年那样的零增加，也够它“浪费”五六年。