工银战略转型股票调研纪要

根本信息

· 会议时刻：2018 年 8 月 3 日

· 基金司理：杜洋

· 基金称号：工银战略转型股票

· 基金代码：000991

基金司理根本材料

· 杜洋先生：2010 年参加工银瑞信，现任高档研讨员、基金司理。 2015 年 2 月 16 日至今，担任工银战略转型主题股票基金基金司理；2016 年 11 月 2 日至今，担任工银瑞信瑞盈 18 个月定时敞开债券型证券出资基金基金司理。基金司理年限 2.09 年，历任基金数 3 只，历任公司数 1 家，换岗频率 2.09 年 / 次。

· 现办理工银稳健生长混合 A、工银稳健生长混合 H、工银瑞盈半年定开债券、工银瑞盈 18 个月定开债券、工银战略转型股票五只基金，办理规划共 30.94 亿元 ( 2018 半年度报 ) 。

· 基金司理任职体现：

( 数据来历：Choice，到 2018-8-3 )

( 数据来历：Choice，到 2018-8-3 )

出资战略

·出资风格

√风格灵敏，无显着价值或生长标签。

√从性价比比较进行职业装备和个股挑选。

√结合根本面趋势及估值情况，在相对轻视值点买入成绩添加较断定的公司，长时间持有以获取成绩添加收益。

√运用自上而下和自下而上相结合操控与基准指数的违背程度。

·出资结构

基金司理重视办理、操控组合与基准的违背程度，组合基准为中证 800、沪深 300、中证 500。如本年不看好白酒、家电、大金融，而中证 500 里这些较少，所以本年组合靠近中证 500，职业装备也以中证 500 为根底进行，一起职业违背及风格违背都会实时监控并作出调整。他重视公司办理层，以为这是决议长时间成绩的根底，而且着重经过性价比挑选职业及公司，包含轻视值与根本面趋势。轻视值指从动态看股票是否处于前史轻视值方位，而不是静态地与其他职业比，一起也需求留意职业是否有剧烈改变。

产品运营

·仓位操控

√仓位坚持 80%-90%，改变不大，较少做择时操作。

√分四个层次严格操控仓位。

√榜首个层次操控在 0.5% 以内。其间个股十到十五个，占全体仓位 10%-15% 左右。该层次意图为对商场较热门股做小仓位盯梢，坚持对商场热门的敏感度，防止失去可能的时机；一起由于有些职业自身在基准指数中占比较低，需求组合坚持相应职业装备；其次有些职业情况可能暂时不明朗，较少持有以待未来情况转好。

√第二个层次操控在 1% 左右。该层次要求研讨员对根本面有必定盯梢，对一两年情况有大约判别，该层次股票估值情况比榜首部分的股票要好。

√第三个层次操控在 2% 左右。该层次要求基金司理自身对股票盯梢半年以上，或资深研讨员长时间盯梢股票，且现在估值也已处在较好方位，职业趋势也较好。这种层次的股票买到 15 只左右，占全体仓位 30% 左右。这部分也结合自上而下的判别，看好的或许会多买一些，看空的或许不会装备。

√第四层次仓位在 2% 以上。这部分股票较少，要求较高。该层次要求基金司理自己长时间盯梢，对公司公司管理、风格、事务开展等方面到达适当了解的程度。一起也需求股票估值处于十分适宜的方位，才会买到较多的仓位。

·持有、卖出准则

√重视职业趋势、估值改变。

√根本面向好则继续持有；估值继续上升、修正，脱离出资逻辑则减仓。

√剖析股价上涨原因是成绩好仍是仅仅估值摇摆。成绩好则继续持有；估值摇摆若到中位数或偏高方位减仓。

·投研团队

√公司投研团队共有 40 多人，团队掩盖全职业。

√投研团队每人研讨一到两个职业，分工、分职业较细，研讨较厚实。

·成绩归因

√两年又七个月超量收益为 27%，90% 左右的奉献为个股挑选。

√未计算其间研讨员的奉献，但先后呈现在组合中的重仓股，尤其是占比 5% 以上的，必定是基金司理自身比较看好，且研讨员对该公司研讨、盯梢都做了很到位的作业。

√内部研讨对基金司理判别供给了很有力的支撑。基金司理自上而下判别与研讨员引荐相结合，基金司理判别估值、职业较细的判别，研讨员首要担任根本面盯梢。

商场观念

·生长股现在处于前史估值较低的方位

√上一年以来许多生长股本钱端有压力，价格体系上涨、汇率增值、利率水平继续上涨的情况在本年可能会呈现拐点。

√本年本钱压力没有上一年大，利率可能往下走，汇率更是继续价值降低，所以生长股会有时机。

√组合现在偏生长风格。

·大小盘分解、职业间分解、价值与生长的分解已走到极致

√有利于大盘股、价值股、消费类的要素在曩昔两三年在股价中得到了大部分反映。

√生长、价值职业会有反转，距离不会拉到前几年那么大，看好生长职业。

职业及个股观念

·TMT职业现在处于轻视值

√从动态估值办法看，TMT 职业处于前史轻视值方位。

√计算机公司中如广联达从纵向来看也处于价格不高的方位。

·看好林洋动力

√每年收益较稳健。

√与各地区公共事业比较，其估值都处于肯定轻视。

√以为公司生长空间较大。

·军工、计算机、传媒、化工、新材料、医药等职业根本面都有向好的趋势

√现在这些职业股价还没有显着改变。

√参军工职业军费添加、产业链拉升显着等方面看军工趋势较好。

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