跟着白酒企业连续披露了2018年半年度报告，资本商场给予的反响也开端呈现了必定分解，而这种分解正在呈现加重之势。

截止8月21日收盘，水井坊股价徜徉在40.9元/股左右，这与6月27日曾冲高至60.17元/股比较，削减20元/股；

而水井坊总股本为4.89亿股，大略核算一下，近日以来，水井坊股价现已蒸腾近百亿元。

与股价萎靡不同，水井坊的成绩却“出奇地”好！

水井坊2018年半年报显现，2018年上半年水井坊完结经营收入约为13.36亿元，较上年同期添加58.97%；归归于上市公司股东净赢利约为2.67亿元，相较于2017年上半年的1.14亿元，涨幅高达133.59%。

从布告来看，水井坊收入、赢利添加势头十分迅猛，为何股价却持续在回落之中呢？不少投资者在股吧中如此诘问。

一位证券人士通知《财经啸侃》特约、独家撰稿人五谷君，从大环境来看，自本年6月底以来，国内A股全体低迷，因为白酒股前期涨幅较大，资本商场忧虑后续生长问题，因而，白酒股价面对较大压力，近期呈现团体调整，也能够了解。

不过，近日以来，不是一切白酒股价都在大幅下调，单个白酒股价开端回暖，比方顺鑫农业和伊力特，但水井坊股价却还在下滑，并呈现跌停的状况。

白酒剖析师蔡学飞表明，水井坊此次跌停与之前大股东的要约收买完结关联度较高，自身要约回购是企业关于未来商场自傲的一种体现，可是完结之后股价仍未提振让商场发生必定忧虑。

据了解，水井坊7 月 10 日发布《水井坊股份有限公司要约收买报告书》表明，帝亚吉欧全资子公司GMIHL要约收买股份数量约为9912.782万股，股份份额为20.29%，要约收买价格为 61.38 元/股，这是因为公司在要约期内施行权益分配，每股派发现金盈利 0.62 元(含税)。

8月13日，收买人帝亚吉欧要约收买期限现已届满，终究9292个账户算计2.47亿股股份接受收买人宣布的要约。

到 8 月 17 日，本次要约收买的清算过户手续现已处理结束，收买人及其关联方算计持有公司 60%的股份。

不过，上述证券从业人士表明，大股东要约增持，并且，仍是溢价增持，这关于上市公司来说，肯定是利好音讯；

但要约完结之后，水井坊股价却在大幅下滑之中，的确十分稀有，仍是应该从自身成绩上寻觅原因。

而蔡学飞则以为，此次跌停也可能是商场关于水井坊这种单一中高端结构型酒企忧虑的一种反映。

水井坊自身就是定坐落中高端中产，持续发力高端契合企业的既定战略，也契合国内消费晋级的大趋势。

可是，没有这个金刚钻，就不能揽这个瓷器活！

水井坊究竟是区域酒企，在名酒下沉与消费理性回归的状况下，面对着品牌力支撑偏弱，途径与组织才能缺乏等短板，详细发展前景还有待下半年调查。

果不其然！

水井坊在收入、赢利快速添加的一起，2018年上半年，水井坊经营活动发生的现金流量净额稀有为负，约为-1192万元，和2017年上半年1.07亿元比较，降幅在110%以上。

对此，水井坊方面表明，经营活动发生的现金流量净额变化，首要系付出存货收购款及广告宣传费所造成的。

蔡学飞以为，现金流为负的一种可能是企业为了成绩方针达到，过多的商场费用前置投入所导致，危险仍是有的，首要体现一旦现金流偏弱，在企业下半年的生产经营与抗危险才能会受到影响，究竟下半年才是白酒的出售旺季。

2017年，水井坊连续推出高端产品典藏大师版和超高端产品水井坊菁翠，这被视为水井坊总经理范祥福的“得意之作”；

但因为上述产品定价“畸高”，被外界质疑仅仅“形象工程”，这让“信心十足”的范祥福“憋着一口气”。

为此，2018年上半年，水井坊持续在商场上推进高端化作业，从门店营销活动到消费者品鉴，持续推行上述两款新品。

为了进一步提高“水井坊·菁翠”在“新菁英”人群中的影响力，水井坊还打造了集“声光电”技能与美食于一体的“菁宴”，力求精准发掘“菁翠”消费者圈层的潜力。

可是，短期效果并不显着，长时间效果能否完结，也欠好说。可是，价值则是水井坊为此投入巨额费用。

2018年上半年，水井坊出售费用高达4.19亿元，和去年同期不到2.07亿元比较，增幅在102%以上。

水井坊方面也供认，出售费用大幅添加，首要系为强化品牌知名度和信誉度，添加有用的电视和户外广告、节庆促销以及中心门店、品鉴会等投入；一起为支撑事务添加和人才储藏战略，而添加人员导致员工薪酬添加所造成的。

不过，职业人士却不看好！

“在我国白酒职业之中，贵州茅台归于塔尖产品，其次就是普五和国窖1573，这个产品结构是通过多少年沉积下来的，并现已在精英人群之中构成一致了，不是以中低端而闻名于世的水井坊投入多少费用就能改动的，”上述证券从业人士通知《财经啸侃》特约、独家撰稿人五谷君，试问我们为何要买定价高于贵州茅台的白酒？

坚持要做超高端的范祥福如果能想通这个简略的问题，就没有必要让水井坊在超高端上过分执着了；将高端产品做强做大，水井坊的小日子就会十分润泽。

抱负很饱满，实际却很骨感！

截止2018年上半年底，水井坊预收账款不到3265万元，和上期期末数1.69亿元比较，降幅超越80%，令人大跌眼镜。

众所周知，预收账款被以为是白酒企业的“蓄水池”，能够提早反响下流需求微弱与否。

可能水井坊也认识到了这个问题，为此，其特别在2018年半年度报告中指出，首要系年头收到为新年备货的预收款较多而半年底相对削减所造成的。

不过，业界却对此不予认同。

以2017年半年度报告为例，截止2017年上半年底，水井坊预收账款约为6881万元，和上期期末数约为3587万元比较，增幅在91%以上；水井坊其时给出的理由则是，首要系预收款随出售添加而添加。

换言之，2017年上半年状况与2018年上半年状况构成显着反差，也直接阐明水井坊给出的解说“自相矛盾”。

“水井坊是个好公司，但眼下价格却不是好价格。”一位股民在股吧中如此剖析水井坊股价持续跌落的原因。

上述证券从业人士则表明，从市盈率来看，水井坊显着高于同行，部分财务指标又体现欠好，未来股价可能还要持续接受必定压力。