在阅历了一季度节后累库跌落以及二季度会集检修+油价高企的影响下止跌后，三季度初期PP一度反弹打破9500大关，不过受制于下流需求没有显着跟进，PP在涨至9500邻近持续上涨动能略显缺乏。下半年全体供需面趋紧，基本面利好居多，PP有望在需求正常发动后重拾涨势，而且冲击万元大关。

PP产能增速显着放缓

近几年国内PP商场一向饱尝产能扩张后商场供需失衡的困扰，不过从2017年开端，PP扩能脚步逐步放缓，增速逐步跌破10％。2018年，尽管有较多扩能方案，可是部分设备投产时刻推延，这也使得2018年新增产能持续削减。现在来看本年仅上马两套设备的可能性非常大，一套是中海油壳牌二期现已于二季度结尾正式投产出料，第二套是延能化，估计三季度也将正式投产出料。本年两套设备投产，PP产能增速也降至5％邻近，为2010年以来最低点，供给增速放缓将有力缓解商场供需矛盾。

三季度检修仍可支撑商场

二季度是PP传统需求冷季，也是石化会集检修的时段，二季度完毕之后，PP开工率显着上升，由前期的80％邻近一度升至90％。下半年PP检修方案显着削减，可是从方案表中咱们也能够看出，下半年检修方案绝大多数会集在三季度，尤其是8月份之后，很多煤化工设备将会集检修，而煤化工设备多产拉丝为主，所以到时供给面仍有必定利好支撑。

石化库存回归合理区间

作为商场供需博弈的首要体现，石化库存与PP价格有着较强的负相关走势。新年期间PP出产企业正常开工，而下流大多停产放假，形成PP上下流错配，节后石化库存累库显着，到达108万吨，随后石化敞开去库存之路，PP价格也在一季度高位回落。二季度在石化检修以及油价支撑下，PP暂时反弹，不过在石化库存高企限制下，PP上行乏力。

不过跟着二季度石化会集检修，PP供给量显着削减，石化库存也逐步回归到合理区间。三季度初期，石化库存跌破70万吨，最低跌至64万吨邻近，为新年之后最低点，去库存使命基本完成，库存压力得到开释。因为三季度仍有部分设备检修，且需求有逐步好转预期，后期石化库存有望持续保持低位水平。

下半年需求有好转预期

受下流职业影响，PP存在必定的淡旺季，一般来讲二季度是PP传统冷季，需求低迷，PP石化库存及贸易商库存偏高，而下流则体现为制品库存偏高。不过进入三季度后，国庆节、中秋节等节假日消费需求显着增多，而注塑、塑编等职业也将迎来需求旺季。从图中咱们也能够看出，PP部分下流职业的开工率出现必定的季节性特征，一般上半年开工率出现下行态势，二季度是年内低点，下半年开工率则逐步上升，对PP的需求也将逐步添加。

PP有望作为套利多头装备

2018年以来，PP共聚跟拉丝价差逐步拉大，最高到达1200元/吨左右，而二者正常价差在200-800元/吨之间，现在价差远高于正常价差；而PP拉丝进口料与国产料价差也是显着拉大，长时间处于1000元/吨以上。不管是PP拉丝与共聚的高价差，仍是进口与国产之间的高价差，都对后期拉丝（PP期货标品）价格有较强支撑，从套利视点来看，PP期货都能够作为多头装备。

总结

本年PP扩能设备仅有两套大概率实现，其他大部分推延到2019年，本年PP扩能增速仅为5％左右，为近几年来最低点；二季度会集检修后石化库存现已逐步回归合理区间，下半年石化库存压力不大；现在PP共聚与拉丝，以及表里盘价差都偏高，PP期货均可作为套利中的多头装备；现在PP赢利尽管得到修正，可是全体偏低，后期仍有修正空间；PP冷季逐步进入结尾，下半年旺季有望发动，供需面有望显着改进。

全体而言下半年PP基本面利好偏多，尤其是供需矛盾有望显着改进，PP上行空间显着大于跌落空间，可逢低做多1809或许1901合约。做多危险点首要会集在以下两个方面：一，国表里局势欠佳，以原油为代表的大宗产品全体回落；二，环保等方针压力下，PP需求旺季难以显着发动。

本文源自期货日报

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